1月26日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)家重大科研基礎(chǔ)設(shè)施和大型科研儀器向社會(huì)開放的意見》正式發(fā)布。

 

    根據(jù)意見，力爭(zhēng)用三年時(shí)間，基本建成覆蓋各類科研設(shè)施與儀器、統(tǒng)一規(guī)范、功能強(qiáng)大的專業(yè)化、網(wǎng)絡(luò)化管理服務(wù)體系，科研設(shè)施與儀器開放共享制度、標(biāo)準(zhǔn)和機(jī)制更加健全，建設(shè)布局更加合理，開放水平顯著提升，分散、重復(fù)、封閉、低效的問題基本解決，資源利用率進(jìn)一步提高。

 

    意見指出，適用向社會(huì)開放的科研儀器包括大型科學(xué)裝置、科學(xué)儀器中心、科學(xué)儀器服務(wù)單元和單臺(tái)套價(jià)值在50萬(wàn)元及以上的科學(xué)儀器設(shè)備等，其中，科學(xué)儀器設(shè)備可以分為分析儀器、物理性能測(cè)試儀器、計(jì)量?jī)x器、電子測(cè)量?jī)x器、海洋儀器、地球探測(cè)儀器、大氣探測(cè)儀器、特種檢測(cè)儀器、激光器、工藝試驗(yàn)儀器、計(jì)算機(jī)及其配套設(shè)備、天文儀器、醫(yī)學(xué)科研儀器、核儀器、其他儀器等15類。

 

    A股上市公司中，天瑞儀器、開元儀器、聚光科技等涉及科研儀器的企業(yè)值得關(guān)注。

 

天瑞儀器:糧食行業(yè)取得突破 靜待政策出臺(tái)

天瑞儀器 300165

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券 分析師：后立堯 撰寫日期：2014-11-12

事件:

公司公告14年前三季度收入和凈利潤(rùn)增速分別下滑12.6%和0.6%。

評(píng)論:

公司是國(guó)內(nèi)X射線檢測(cè)儀器行業(yè)龍頭。公司是專業(yè)從事化學(xué)分析儀器及其應(yīng)用軟件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè),主要產(chǎn)品是基于XRF技術(shù)的能量色散、波長(zhǎng)色散X射線熒光光譜儀。公司在為客戶提供化學(xué)分析儀器的同時(shí),還為客戶提供應(yīng)用解決方案和相關(guān)技術(shù)服務(wù)。公司實(shí)際控制人劉召貴先生是清華大學(xué)核物理專業(yè)博士研究生畢業(yè),是國(guó)內(nèi)最早從事X射線熒光光譜儀研究的人員之一,專注于X射線熒光光譜儀的研究、生產(chǎn)、銷售達(dá)17年之久。

公司主要下游是:環(huán)保、工業(yè)、食品及藥品。公司是以技術(shù)創(chuàng)新為主導(dǎo)的一個(gè)高科技產(chǎn)業(yè)公司,戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)是要做國(guó)內(nèi)分析儀器行業(yè)領(lǐng)先者。目前公司的儀器種類主要可分為三大類:光譜類儀器、質(zhì)譜類儀器和色譜類儀器。光譜類儀器中又以X熒光類產(chǎn)品作為主導(dǎo)產(chǎn)品,它的特點(diǎn)主要是可以對(duì)樣品實(shí)現(xiàn)無(wú)損、快速、準(zhǔn)確的檢測(cè),目前主要應(yīng)用于貴金屬檢測(cè)、RoHS檢測(cè)、玩具、日用消費(fèi)品以及鋼鐵、水泥、礦產(chǎn)、鍍層、合金成分分析等諸多領(lǐng)域;色譜類儀器主要分為氣相色譜和液相色譜;質(zhì)譜類產(chǎn)品是公司的高端產(chǎn)品系列并已實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化量產(chǎn)。

新產(chǎn)品推廣周期較長(zhǎng),傳統(tǒng)下游行業(yè)景氣尚未恢復(fù)。2014年1-9月份,公司實(shí)現(xiàn)收入2.09億元,同比下滑12.6%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4306萬(wàn)元,同比下滑0.6%。前三季度,公司為了擴(kuò)大銷售量及應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),降低了部分成熟產(chǎn)品的銷售價(jià)格,銷售毛利率比去年同期下降3.85%。由于銷售價(jià)格變動(dòng),減少利潤(rùn)1000萬(wàn)元。在公司傳統(tǒng)的三個(gè)下游:鋼鐵、水泥、礦產(chǎn)(周期性采購(gòu))領(lǐng)域,受行業(yè)不景氣的影響,導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)需求放緩所致。

另一方面,公司新研發(fā)的產(chǎn)品在進(jìn)入環(huán)境監(jiān)測(cè)與檢測(cè)和食品安全檢測(cè)領(lǐng)域的過程中,有賴于相關(guān)法規(guī)和政策的實(shí)施和完善,法規(guī)和政策制定后,在市場(chǎng)需求方面的體現(xiàn)有一個(gè)滯后的過程。一定程度上拖累了公司業(yè)績(jī)釋放。

環(huán)境監(jiān)測(cè)、食品安監(jiān)行業(yè)獲得突破。雖然傳統(tǒng)領(lǐng)域低迷,但公司在環(huán)境監(jiān)測(cè)、食品安全檢測(cè)等領(lǐng)域開始有增長(zhǎng)。根據(jù)公司中報(bào)披露:公司成立了新的應(yīng)用銷售點(diǎn)和組建專業(yè)銷售團(tuán)隊(duì),如醫(yī)藥行業(yè)、汽車行業(yè)、陶瓷和檢驗(yàn)檢測(cè)行業(yè),上半年醫(yī)藥銷售部已取得了一定的銷售業(yè)績(jī),其他新增行業(yè)仍屬于輔導(dǎo)培育期,公司正在大力開拓糧食系統(tǒng)業(yè)務(wù),為糧食安全的檢測(cè)提供方案。公司披露中標(biāo)浙江省糧食局鎘大米檢測(cè)項(xiàng)目,是公司在食品安全檢測(cè)領(lǐng)域邁出的關(guān)鍵一步。

另外,公司已經(jīng)開了了針對(duì)PM2.5中重金屬顆粒物監(jiān)測(cè)的儀器,公司同時(shí)在開發(fā)針對(duì)汽車、藥品行業(yè)的檢測(cè)儀器。上半年公司優(yōu)化了稀土合金材料的分析方案,拓展了重金屬檢測(cè)系列產(chǎn)品(包括便攜水質(zhì)重金屬分析儀、原子吸收光譜儀、原子熒光光譜儀以及電感耦合等離子體光譜儀)在食品安全領(lǐng)域的具體應(yīng)用方案(如疾控行業(yè)解決方案、糧食安全監(jiān)測(cè)解決方案)。推出了氣相質(zhì)譜儀產(chǎn)品研發(fā)應(yīng)于食品安全、環(huán)境保護(hù)、生物醫(yī)藥等行業(yè)的的解決方案,來(lái)部分填補(bǔ)市場(chǎng)空缺和滿足更多客戶的需求。

投資建議:

公司在國(guó)內(nèi)環(huán)保、食品行業(yè)X射線檢測(cè)領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先,行業(yè)經(jīng)過3年低谷有望隨著政策明朗恢復(fù),公司目前賬面現(xiàn)金超10億元,市值僅36億元,無(wú)論從主業(yè)恢復(fù)角度還是未來(lái)市值成長(zhǎng)空間來(lái)看都具備吸引力。預(yù)測(cè)公司2014-2016年EPS為0.35/0.43/0.51元,對(duì)應(yīng)PE為69/56/47倍,首次給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1.新產(chǎn)品推廣進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

2.政府政策執(zhí)行力度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

 

開元儀器:煤質(zhì)儀器龍頭 受益產(chǎn)品升級(jí)和環(huán)保投入增加

開元儀器 300338

研究機(jī)構(gòu)：東興證券 分析師：張雷 撰寫日期：2014-12-04

關(guān)注1:煤質(zhì)儀器龍頭企業(yè),一體化解決方案和深厚的技術(shù)積淀奠定公司核心競(jìng)爭(zhēng)力

1)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為煤質(zhì)檢測(cè)儀器設(shè)備,主要包括煤質(zhì)采、制、化設(shè)備,主要在煤炭的開采、運(yùn)銷貿(mào)易、參配、及質(zhì)量監(jiān)督抽查等環(huán)節(jié)應(yīng)用,相當(dāng)于煤炭領(lǐng)域的“電表”,通過計(jì)量煤炭各種質(zhì)量特性指標(biāo),對(duì)煤炭產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià),幫助企業(yè)合理匹配不同品質(zhì)的煤炭用途。采樣設(shè)備主要包括皮帶采樣、汽車采樣、火車采樣設(shè)備;制樣設(shè)備主要包括粉碎機(jī)、破碎機(jī)、縮分機(jī)、篩分產(chǎn)品及智能全自動(dòng)制樣系統(tǒng);化驗(yàn)設(shè)備包括量熱儀、元素分析儀、工業(yè)分析儀系列、煤灰熔融性測(cè)試設(shè)備等,能對(duì)煤炭產(chǎn)品中的水分、熱量、硫、氮等成分進(jìn)行化驗(yàn)。

2)公司客戶主要是煤炭、火電、冶金(鋼鐵)、水泥、化工等行業(yè)企業(yè),業(yè)績(jī)與其景氣度緊密相關(guān),也與煤炭?jī)r(jià)格相關(guān)。由于公司產(chǎn)品覆蓋煤炭上游的開采和下游的使用企業(yè),煤價(jià)下跌時(shí),開采企業(yè)設(shè)備投入減少,但下游煤炭用戶盈利好轉(zhuǎn),設(shè)備投入會(huì)增加。同時(shí)公司不斷推出新產(chǎn)品,在一定程度降低煤價(jià)下跌對(duì)銷售影響。

3)公司采、制、化設(shè)備齊全,一體化的解決方案能為客戶提供一站式服務(wù),產(chǎn)品銷售額已連續(xù)十九年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額第一。同時(shí),公司深耕煤質(zhì)儀器這個(gè)儀器儀表細(xì)分子行業(yè),公司產(chǎn)品品種齊全,技術(shù)指標(biāo)先進(jìn),技術(shù)水平處在國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平,自動(dòng)化、智能化水平先進(jìn)。這些因素奠定了公司煤質(zhì)儀器行業(yè)龍頭地位。

關(guān)注2:自動(dòng)化、智能化水平提高,燃料管理智能化系統(tǒng)等升級(jí)產(chǎn)品是公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

1)公司為滿足市場(chǎng)自動(dòng)化、智能需求,逐步開發(fā)出全自動(dòng)機(jī)械化采樣設(shè)備、5E-APS智能全自動(dòng)制樣系統(tǒng)、5E-CSAMS數(shù)字化煤場(chǎng)管理系統(tǒng),現(xiàn)在公司可以提供煤質(zhì)采、制、化一體化全自動(dòng)系統(tǒng)解決方案。

2)5E-FICS燃料智能管控系統(tǒng)。公司把燃料采、制、化設(shè)備進(jìn)行系統(tǒng)集成,將各類采制化儀器設(shè)備采集的數(shù)據(jù)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)化傳輸,為企業(yè)提供高效的采制化系統(tǒng)集成和信息化建設(shè),提供“一站式”服務(wù)。該系統(tǒng)致力于實(shí)現(xiàn)燃料管理智能化、自動(dòng)化、無(wú)人值守,可為燃料監(jiān)管驗(yàn)收提供整體解決方案,為提升燃料管理、監(jiān)督信息化水平、降低電廠發(fā)電成本提供設(shè)備和技術(shù)支持。

3)單個(gè)大型燃料智能化管理系統(tǒng)訂單在一千萬(wàn)元規(guī)模,下游客戶主要面向耗煤量大的企業(yè),主要包括火力發(fā)電企業(yè),大型水泥、鋼鐵企業(yè)等。截止2014年8月18日,公司已經(jīng)收獲23家單位涉及燃料智能管控的訂單,訂單總額7458.52萬(wàn)元,分屬于國(guó)電、華電、大唐、華能、中電投等集團(tuán)單位。目前是燃料智能管控處在示范工程階段,電廠應(yīng)用率很低,僅10%左右的火電廠開始實(shí)施該項(xiàng)目。燃料智能管控系統(tǒng)對(duì)火電廠經(jīng)濟(jì)效益明顯,一年節(jié)約的成本基本可以收回投資成本,同時(shí)具有節(jié)能降耗作用,符合國(guó)家節(jié)能環(huán)保政策要求,經(jīng)過兩年試點(diǎn),2015~2017年火電企業(yè)將進(jìn)入大規(guī)模實(shí)施階段?；痣娛袌?chǎng)規(guī)模在百億級(jí),鋼鐵、水泥市場(chǎng)規(guī)模也在百億級(jí),市場(chǎng)前景看好。2014年11月,公司成功取得企業(yè)電力工程施工總承包(三級(jí))資質(zhì),更有利于公司直接開展燃料智能管控項(xiàng)目。

關(guān)注3:研發(fā)投入大,有利于公司技術(shù)水平提升和新產(chǎn)品開發(fā)

1)公司研究院現(xiàn)有員工150多人,本科以上學(xué)歷人數(shù)占80%以上,研究院以新產(chǎn)品、新工藝的研發(fā)為核心,形成了成熟完善的組織架構(gòu)。2013年公司研發(fā)投入共計(jì)2232.8萬(wàn)元,占營(yíng)業(yè)收入比例為7.91%,研發(fā)投入占比高。

2)公司開展的研發(fā)項(xiàng)目如智能全自動(dòng)制樣系統(tǒng)、灰熔融性測(cè)試系統(tǒng)、微波水分測(cè)試系統(tǒng)、燃料管控軟件系統(tǒng),這些項(xiàng)目已分別測(cè)試完畢并試用。其余項(xiàng)目如自動(dòng)醫(yī)藥包裝線項(xiàng)目、中子活化在線煤質(zhì)分析系統(tǒng)等處于開發(fā)階段。這些研發(fā)項(xiàng)目豐富了公司產(chǎn)品的系列化程度,拓展了公司業(yè)務(wù)范圍,儲(chǔ)備更前沿的煤質(zhì)分析技術(shù),有利于鞏固公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)注4:新環(huán)保法實(shí)施在即,公司受益國(guó)家和企業(yè)環(huán)保投入的增加。

2015年1月1日,新的環(huán)境保護(hù)法將實(shí)施。新環(huán)境保護(hù)法要求政府和企業(yè)加大環(huán)保設(shè)備投入,企業(yè)環(huán)保措施執(zhí)行情況將會(huì)得到社會(huì)監(jiān)督,這將促使政府和企業(yè)采購(gòu)更多的環(huán)保檢測(cè)設(shè)備以量化分析環(huán)保設(shè)備運(yùn)行質(zhì)量。煤炭燃燒是造成環(huán)境污染的主要因素,相應(yīng)環(huán)保設(shè)備的投入將增加,作為煤質(zhì)采、制、化設(shè)備的龍頭企業(yè),公司將享受行業(yè)向上的景氣度,尤其是煤質(zhì)化驗(yàn)設(shè)備有望迎來(lái)大幅增長(zhǎng)。

結(jié)論:

公司為煤質(zhì)檢測(cè)儀器細(xì)分行業(yè)龍頭公司,研發(fā)投入大,技術(shù)積淀深厚,公司產(chǎn)品自動(dòng)化、智能化程度高,燃料智能管控系統(tǒng)大規(guī)模實(shí)施期的到來(lái)和新環(huán)保法的實(shí)施將為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)良好預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的每股收益分別為0.48元、0.77元、0.95元,對(duì)應(yīng)2014-2016年動(dòng)態(tài)市盈率分別為42倍、26倍、21倍,維持公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

 

聚光科技:產(chǎn)品線齊全 智慧環(huán)境拓展中

聚光科技 300203

研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：陳俊鵬 撰寫日期：2014-12-24

政策推動(dòng),行業(yè)有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)

十四屆三中全會(huì)以依法治國(guó)為主題,環(huán)保法將于明年1月1日開始執(zhí)行,排污費(fèi)提價(jià)、排污權(quán)交易、環(huán)境稅等政策共同推動(dòng)了政府和企業(yè)對(duì)環(huán)境數(shù)據(jù)的需求;國(guó)內(nèi)技術(shù)發(fā)展迅速,國(guó)產(chǎn)設(shè)備逐漸占據(jù)市場(chǎng)主要地位,預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年將迎來(lái)行業(yè)性爆發(fā)增長(zhǎng)。同時(shí),“智慧環(huán)保”模式有望被地方政府接受,市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步打開。

VOCs監(jiān)測(cè)、治理業(yè)務(wù)前景可期

VOCs排污收費(fèi)制度初稿2014年4月已完成并提交發(fā)改委和財(cái)政部,預(yù)計(jì)年底修改完成,2015年將頒布實(shí)施。VOCs監(jiān)測(cè)、治理將成為繼脫硫、脫硝、除塵后,未來(lái)大氣治理的一個(gè)新方向,十三五的重中之重,市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)300-400億元。

公司很早便在VOCs領(lǐng)域開始布局,包括治理和監(jiān)測(cè)兩方面。2010年成立了杭州清本環(huán)保,主要從事VOCs污染治理;2012年又收購(gòu)的荷蘭BB公司,是全球在線VOCs監(jiān)測(cè)設(shè)備最知名的品牌。目前公司在VOCs治理業(yè)務(wù)已有所突破(14年5000規(guī)模訂單),通過海外VOCs監(jiān)測(cè)領(lǐng)先企業(yè),將充分受益。

股權(quán)激勵(lì)促效率提升,并購(gòu)戰(zhàn)略促加速成長(zhǎng)

公司第一次股權(quán)授予已塵埃落定,未來(lái)公司正在做結(jié)構(gòu)調(diào)整,從產(chǎn)銷分離向事業(yè)部制轉(zhuǎn)變,各業(yè)務(wù)產(chǎn)、銷由事業(yè)部負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé),內(nèi)部管理逐漸理順,股東和管理層利益一致化,公司發(fā)展效率逐步提升。公司在過去幾年間先后并購(gòu)7家環(huán)境監(jiān)測(cè)相關(guān)公司,這些標(biāo)的對(duì)公司已有產(chǎn)品線形成良好補(bǔ)充,未來(lái)借并購(gòu)促成長(zhǎng)的速度有望加快。

投資建議:買入評(píng)級(jí)

我們認(rèn)為公司為監(jiān)測(cè)領(lǐng)域產(chǎn)品線、綜合實(shí)力最強(qiáng)的公司,硬件實(shí)力最強(qiáng),我們預(yù)計(jì)14-16年EPS分別為0.46、0.55、0.69元,“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)26.00元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:智慧城市拓展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。